Запланированная модернизация обогатительного производства, испытание новых методов обогащения и повышение эффективности процесса позволили «Русолово» увеличить как добычу и переработку руды, так и производство олова.
«Русолово»
Основные производственные мощности «Русолово» расположены в Хабаровском крае, где компания добывает оловянную руду, производит медный и вольфрамовый концентраты в качестве побочной продукции, а также производит оловянные концентраты для продажи в России и за рубежом.
Россия обладает одним из крупнейших месторождений олова в мире, однако разработка месторождений все еще находится на относительно низком уровне. Это создает перспективы для развития отрасли.
Одним из важнейших свойств олова является его низкая токсичность. Это благоприятствует использованию металла для упаковки продуктов питания в пищевой промышленности, а также в других отраслях, где свойства олова позволяют снизить воздействие производства на окружающую среду.
Оловянные месторождения характеризуются высокой концентрацией залежей. По данным ITA, более 75% всех запасов находятся всего в семи странах: Китай, Россия, Казахстан, Австралия, Бразилия, Индонезия и Германия.
Распределение мировых запасов олова, %.
Китай и Индонезия являются лидерами в производстве олова — вместе они производят более 50 % мирового олова в виде концентрата. Доля России на этом рынке составляет менее 1%.
Сегодня внутреннее потребление олова и оловянной продукции в нашей стране во много раз ниже, чем в начале 1990-х годов. Это связано с резким сокращением внутреннего производства после распада СССР.
В начале 2021 года цены на олово выросли до исторического максимума из-за повышенного спроса, в том числе со стороны компаний, производящих компьютерные чипы. Кроме того, рынок с осторожностью относится к сокращению поставок из Мьянмы, где в феврале 2021 года произошел военный переворот.
Обзор бизнеса
ПАО «Русолово» консолидирует оловянный дивизион группы «Селигдар», в который входят АО «Оловянная рудная компания» и ООО «Правоормисское».
АО «Оловянная рудная компания» управляет активами бывшего ГОК «Солнечный», которые включают оловянные месторождения Фестивальное и Перевальное и обогатительную фабрику «Солнечная». Производственные мощности расположены в 17 км от Комсомольска на реке Амур.
ООО «Правоурмийское» добывает руду на Правоурмийском месторождении, а также частично перерабатывает минералы в оловянный и вольфрамовый концентраты. Предприятия компании расположены в Хабаровском крае, в 117 км от Байкало-Амурской магистрали.
Общая рудная база трех месторождений на начало 2020 года составляет 167,1 тыс. тонн олова: 167,1 тыс. тонн олова, 155 тыс. тонн меди, 14,6 тыс. тонн триоксида вольфрама, 182,2 тонны серебра. Этих запасов должно хватить на 30 лет непрерывной добычи олова.
Согласно производственным данным ПАО «Селигдар», производство оловянного концентрата в 2020 году увеличилось на 12% и составило рекордные 2 538 тонн. Производство вольфрама в концентрате снизилось на 9 % до 72 тонн. В течение года на предприятиях «Русолово» было переработано около 506 тыс. тонн руды.
Производство олова в концентрате ПАО «Селигдар», тонн
Стратегия ПАО «Селигдар» предполагает, что производство олова увеличится до 6 000 тонн в год к 2024 году с учетом ввода в эксплуатацию Правоурмисского рудника и выхода на проектную мощность рудника «Молодежный». Другими словами, среднегодовой темп роста производства оловянного сегмента, который контролирует «Русолово», может составить около 30%.
Прогнозируемое производство олова в соответствии со стратегией ПАО «Селигдар», в тыс. тонн.
На внутреннем рынке «Русолово» продает олово только двум основным клиентам, а на внешнем рынке олово в концентрате идет в Бельгию и Малайзию.
В 2020 году компания завершила первый этап модернизации обогатительной фабрики «Солнечная» и впервые произвела и реализовала на экспорт 600 тонн нового продукта — концентрированной меди.
Структура акционерного капитала Компании по состоянию на 30 июня 2020 года, %.
Источник: Финансовая отчетность ПАО «Русолово» по МСФО за 6 месяцев 2020 года.
Основным акционером, контролирующим 97,8% акций ПАО «Русолово», является Seligdar Polymetallic Holding, другие акционеры владеют 2,2% акций.
Финансовые показатели (по МСФО) ПАО «Русолово»
Динамика активов
Активы растут с 2016 года и к концу 2019 года превысят 11 млрд рублей.
Капитал и обязательства
С 2017 года капитал сокращается, а обязательства растут. На конец 2019 года капитал уменьшился до 4,1 млрд рублей, а обязательства увеличились до 6,9 млрд рублей.
Выручка, млн руб.
За последние пять лет доходы компании сильно выросли. В конце 2019 года он достиг рекордных 13,2 млрд рублей, но только 2 млрд рублей из них пришлись на доходы от олова, а остальное — на продажу ценных бумаг.
Чистая прибыль и операционная прибыль
Несмотря на рекордный доход в 2019 году, компания также понесла убытки на операционном уровне, поскольку операционные расходы резко возросли из-за роста стоимости проданных ценных бумаг. Последний раз компания получала чистую прибыль в 2016 году, а затем в течение трех лет сообщала о чистом убытке от операционной деятельности.
Операционный денежный поток, млн рублей
Операционный денежный поток остается крайне волатильным и перешел на отрицательную территорию в 2017 и 2019 годах.
История распределения дивидендов
ПАО «Русолово» не выплачивает дивиденды, что может быть связано с убыточностью деятельности компании.
Ресурсно-сырьевая база российского олова
Этот металл занимает 47-е место среди всех известных химических элементов по распространенности на Земле. Его месторождения в Российской Федерации оцениваются в 2,16 млн тонн.
Данные, действительные по состоянию на 2017 год, показывают, что он существует в государственных счетах:
- 124 коренных (не подвергшихся геологическим изменениям) месторождений, что составляет 87,8% разведанных российских запасов, приносящих 70% извлекаемого минерального ресурса;
- 147 россыпных месторождений – 12,2% залежей, дающих 30% добычи.
Хотя специалистам известно около 20 оловоносных минералов, наиболее интересным из них является касситерит, в котором содержится до 78,8% вещества. Станнит имеет гораздо более низкое содержание олова (27,5 %). Среди полезных ископаемых, добыча и переработка которых технически и экономически целесообразна, находятся:
- норденшельдин, содержащий в себе порядка 49,5% Sn;
- тиллит – 30,9% Sn;
- цилиндрит – 26% Sn;
- силикаты оловоносных скранов – до 25% Sn;
- франкеит – 17,4% Sn;
- гулсит – 9,4% Sn.
К регионам России, на территории которых сегодня имеются месторождения олова, относятся:
- Якутия – 770,4 тыс. т запасов. Месторождения Депутатское (к настоящему времени крупнейшее в стране, балансовый ресурс которого оценивается в 198,3 тыс. т руды, что составляет 13% оловянных залежей нашей страны) и Одинокое. Россыпи: Чекурдахская, руч. Одинокий и руч. Тирехтях.
- Приморский край – 471,2 тыс. т. Верхнее и Тигриное месторождения.
- Хабаровский край – 356,4 тыс. т. Правоурмийское месторождение Верхнебуреинского района. Лунное, Перевальное, Придорожное, Соболиное, Солнечное, Фестивальное месторождения Солнечного района.
- Чукотский АО – 336,4 тыс. т. Пыркакайские штокверки (о дальнейшем освоении которых – с предварительно оценёнными запасами в 267 тыс. т олова – недавно сообщила пресс-служба Правительства Чукотки). Валькумейская и Иультинская россыпи.
- Забайкальский край – 130,1 тыс. т.
- Иркутская область – 35,9 тыс. т.
- Еврейская АО – 25,6 тыс. т.
- Магаданская область – 18,5 тыс. т.
- Республика Бурятия – 12,7 тыс. т.
- Республика Карелия – 6,4 тыс. т.
Способы добычи и производство
В зависимости от физической природы месторождений оловянной руды, методы добычи делятся:
- драгирование, осуществляемое специальными механизмами со дна водоёмов; и на добычу, производимую посредством эксплуатации песковых насосов, засасывающих водно-грязевую суспензию – способ, который применяется на россыпных месторождениях;
- разработку открытым методом или методом закрытым, осуществляемым с помощью сооружения наклонной штольни, а иногда и посредством установки вертикального шахтного ствола (актуально для коренных месторождений).
В случае с природной оловянной рудой, природная оловянная руда добывается из естественного состояния оловянной руды; естественное состояние оловянной руды основано на природе оловянной руды; затем проводятся технологически стандартизированные процедуры для превращения добытой руды в материал, готовый для дальнейшего использования:
- дробление;
- гравитационное и флотационное обогащение;
- выплавка в шахтных печах особого типа;
- термическое или электролитическое рафинирование (последнее – с помощью очистки посредством проведения зонной плавки, позволяет доводить олово до особо чистого состояния с уровнем концентрации в 99,995%).
Текущая ситуация и дальнейшие перспективы
Для удовлетворения текущих потребностей российской экономики необходимо производить около 6 500-7 000 тонн металлов в год. А поскольку производство олова в нашей стране все еще остается крайне низким — 0,2% от мирового производства олова, мы вынуждены покрывать почти 90% своих потребностей за счет импорта.
Сегодня на рынке присутствует только один игрок — полиметаллический холдинг «Селигдар» (принадлежит ООО «Русские фонды»). Его дочерняя компания, ПАО «Русское олово», в настоящее время является единственным производителем этого вожделенного минерала. Так, по последним данным, за первые 9 месяцев 2021 года ей удалось произвести 2 тыс. тонн концентрированного олова.
Возможно, ситуация кардинально изменится с началом разработки штокверкового месторождения Пыркакай в Цукотке. Ожидается, что разведка и необходимый отбор проб будут завершены в этом году. Разведка и последующее планирование запланированы на 2022-2024 годы. Со своей стороны, администрация автономного округа обещает организовать поддержку в области закупок, логистики и обеспечения бесперебойной поставки энергоресурсов.
Перспективы есть, но пока они упираются в миллиарды долларов инвестиций, необходимых для разработки заброшенных месторождений на востоке страны, а также для восстановления и расширения инфраструктуры. Однако ситуация на мировом рынке добычи олова остается сложной, напряженной и крайне неопределенной, что вполне может повлиять на дальнейший рост отрасли.
Ресурсы в Velheim: как добыть медь, олово, железо, уголь, кремень, кожу, древесину, камень и еду
ПРОИЗВОДСТВО ОЛОВА. Олово было одним из первых металлов, которые человек научился использовать, и его многочисленные применения привели к процветанию промышленности. Производство олова включает в себя добычу и переработку оловянной руды, а также выплавку и рафинирование олова (см. также Олово). Хотя олово имеет большое промышленное значение, годовой объем производства относительно невелик и редко превышает 250 000 тонн. Большая часть этого количества поступает из минерала касситерита, диоксида олова SnO2.
Россыпные месторождения.
Эти месторождения содержат в основном мелкозернистые пески. Основными методами разработки являются дноуглубительные работы и добыча песка насосами. При дноуглубительном методе большие земснаряды с несколькими ковшами или драги извлекают залежи олова со дна рек, искусственных водоемов или даже со дна моря. Драга представляет собой плавучую горно-обогатительную установку, которая выполняет различные операции по гравитационному обогащению (просеивание, отстаивание и концентрирование на столах) и производит концентрат касситерита путем сброса отходов за кормом.
При добыче песка насосом месторождение сначала удаляется механическим способом. Затем мощные струи воды дробят руду и направляют ее в накопительный пруд на нижнем уровне шахты. Погружной песочный насос транспортирует воду и грязь в промывочную галерею на более высоком уровне. Грязь стекает вниз из скрубберов, которые представляют собой длинные деревянные желоба. Тяжелый касситерит оседает на дно и через регулярные промежутки времени извлекается для осаждения и концентрации на столах. Полученный касситеритовый концентрат содержит 70-76 % олова.
Поэтому давайте сначала узнаем, где встречается олово и каков его химический и молекулярный состав.
Олово — это легкий металл с молекулярной массой 50 г. При нормальной температуре +20 C это блестящий, серебристо-белый металл, расплавленный и податливый.
По своим химическим свойствам он является амфотерным элементом, т.е. обладает как кислотными, так и основными свойствами. Это связано с его преобладающим обилием и диффузным характером распределения.
Для физических свойств олова важна его структура. Как и многие другие металлы, он может иметь различные модификации, которые существенно влияют на его свойства.
- При нормальной температуре и выше устойчивой является β-модификация, то есть, белое олово – тот самый серебристый легкий металл с прекрасной ковкостью и пластичностью. Температура плавления его довольно низка – +231 С, температура кипения – +2270 С. Эта фаза устойчива выше температуры в +13, 2 С. β-модификация проводит ток как типичный металл.
- При температуре менее +13,2 С металл переходит в α-модификацию – серое олово. Для него характера кубическая кристаллическая решетка, аналогичная алмазной. Вещество отличается меньшей плотностью, не ковкое и является полупроводником.Фазовый переход между β- и α-оловом из-за разницы в плотности обуславливает увеличение объема. При этом оловянные изделия рассыпаются в порошок.
Раньше это явление называли «оловянной чумой». Больше всего от этого страдали солдаты, так как пуговицы, ложки и мундиры просто растворялись на морозе, а армия теряла свою ударную силу в бою.
- Выделяют еще одну фазу – γ-олово, существующее в температурном диапазоне от 161 до 232 С. Однако практического применения фаза не получила.
Металлическое олово не токсично и поэтому может использоваться в пищевой промышленности. Пары олова и некоторые его соединения опасны. Плотность олова составляет 7280 (кг/м3).
С помощью специальной технической литературы мы можем проинформировать вас о технологии производства олова.
Из этого видео вы узнаете о составе олова:
Дивиденды и дивидендная политика
Компания никогда не выплачивала дивиденды за всю свою публичную историю и вряд ли сделает это в обозримом будущем.
Развивающийся бизнес. «Русолово» неуклонно повышает свои операционные показатели и планирует в будущем еще больше увеличить производство.
В 2021 году финансовые показатели последовали за ростом операционных показателей. Если «Русолову» удастся реализовать свои планы и стать очень крупной компанией в своей области, мы ожидаем значительного роста стоимости акций компании.
Время неплохое. За последние полтора-два года многие сырьевые компании получили выгоду от конъюнктуры сырьевых товаров. Такое развитие событий не оставило Русолово равнодушным: Цены на олово повышались несколько раз.
Весной 2020 года цена составляла около $14 000 за тонну олова, а в феврале 2022 года — более $47 000. После такого роста цены значительно отошли от своих пиков, но все еще находятся на комфортном для производителей уровне: на начало августа 2022 года они составляют около $24,5 тыс. за тонну.
Кроме того, рекордные показатели инфляции в долларовой зоне за последние десятилетия вызывают небольшую тенденцию к росту всех ценностей, обращающихся в этой валюте.
Почему акции могут упасть
Контекстуальность. Инвестируя в сырьевые компании, мы всегда должны помнить о том, что их бизнес цикличен. Более того, прогнозируется, что многие крупные экономики в скором времени начнут рецессию. Помимо прочего, это может негативно сказаться на ценах на олово и спросе на него.
Стоимость роста. У «Русолова» большие планы по увеличению производства, что хорошо, но с другой стороны, компания может еще больше увеличить свой долг в среднесрочной перспективе, и ее инвесторы вряд ли могут рассчитывать на дивиденды.
Структура акционерного капитала. Подавляющее большинство акций «Русолова» принадлежит Селигдару.
Во-первых, это подвергает миноритарных акционеров рискам в виде недружественных решений мажоритарного акционера в их пользу, вплоть до возможного принудительного поглощения.
Во-вторых, низкий объем акций в свободном обращении означает, что они обладают низкой ликвидностью и находятся только в третьем списке заявок.
Они не дешевые. Цена акций компании резко выросла за последние два года, и к концу 2021 года они будут стоить очень много: Коэффициент P/E превышает 25.
Мультипликаторы «Русолова» по годам
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| P / E | Потери | Потери | Потери | Потери | 25,6 |
| ROE | Потери | Потери | Потери | Потери | 17,9% |
| Чистый долг/EBITDA | Отрицательный показатель EBITDA | 13,7 | Отрицательный показатель EBITDA | 11,7 | 1,79 |
Россыпные месторождения.
Эти месторождения содержат в основном мелкозернистые пески. Основными методами разработки являются дноуглубительные работы и добыча песка насосами. При дноуглубительном методе большие земснаряды с несколькими ковшами или драги извлекают залежи олова со дна рек, искусственных водоемов или даже со дна моря. Драга представляет собой плавучую горно-обогатительную установку, которая выполняет различные операции по гравитационному обогащению (просеивание, отстаивание и концентрирование на столах) и производит концентрат касситерита путем сброса отходов за кормом.
При добыче песчаным насосом месторождение сначала обнажается механическим способом. Затем мощные струи воды дробят руду и направляют ее в накопительный пруд на нижнем уровне шахты. Песчаный погружной насос транспортирует воду и грязь в промывочную галерею на более высоком уровне. Грязь стекает вниз из скрубберов, которые представляют собой длинные деревянные желоба. Тяжелый касситерит оседает на дно и через регулярные промежутки времени извлекается для осаждения и концентрации на столах. Полученный касситеритовый концентрат содержит 70-76 % олова.
Рафинирование добытого материала
Чистота добытого ресурса напрямую связана с исходным содержанием руды. Для получения высококачественного олова материал подвергается следующим процессам рафинирования:
- Термический. Подразумевает использование специализированных котлов, где проходит весь процесс очищения. Температура кипения внутри доводится до 300 градусов. Добавление угля или серы, позволяет добиться расщепления железа и меди.
- Электролитический. Процедура выполняется в отдельных электролизных ваннах, где устанавливается необходимое вспомогательное оборудование. Рабочая температура фиксируется на уровне 35 градусов. Олово, полученное таким способом, наиболее чистое.
В полупроводниковой промышленности дополнительная очистка осуществляется путем зонной плавки.
